在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方(fāng3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直(zhí3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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