财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持(酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人chí)有人的诉讼。一(yī)些投(tó酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人u)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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