周一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机(jī)构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度(dù)有所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的关注。

　　冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的(de)空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净(jìng)流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力(lì)市场化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服(fú)务(wù)市(shì)场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台(tái)。

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