5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投(tóu卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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