自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处安放的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依(yī)然(rán)会(huì)致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确(què)的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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