财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗míng)显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业(yè)新引领(lǐn珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗g)者(zhě)。

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