北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒"美非农数(shù)据超预(yù)期！贵金属急跌(diē)，调整期开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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