5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预计(jì)下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者：四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活(h湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号uó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端(duān)收益(yì)下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介于(yú)活(huó)期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全(quán)面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历(lì)了两轮大规(guī)模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存款利率补降的(de)进(jìn)度(dù)。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济(jì)修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调(diào)整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款利(lì)率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业(yè)中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮可(kě)能(néng)仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集(jí)中在银行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实(shí)体经(jīng)济(jì)资金(jīn)供需决定的(de)，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需(xū)求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资金投(tóu)放(fàng)支持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政策(cè)继续激活(huó)内生动力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调(diào)要看实体经(jīng)济(jì)复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概(gài)率不大，而(ér)存款利(lì)率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下(xià)调(diào)要(yào)看银行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款利(lì)率维持低(dī)位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续(xù)有(yǒu)望逐步(bù)迎(yíng)来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观(guān)预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息(xī)预期(qī)升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收(shōu)益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对(duì)公(gōng)活期存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本的(de)下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率下行的空间(jiān)，或带(dài)动债券收益(yì)率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对(duì)股债(zhài)市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近(jìn)年(nián)来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场份额考核压(yā)力(lì)使得各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量(liàng)存(cún)款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收(shōu)益(yì)率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率(lǜ湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号)下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动(dòng)流动性继(jì)续进(jìn)入债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带(dài)动存款利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率降低(dī)有助于(yú)压(yā)低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资(zī)者的(de)投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投(tóu)资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当前无(wú)论从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从信用利差，都回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的环(huán)境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的(de)产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能(néng)力(lì)和(hé)风(fēng)控能力(lì)的(de)人(rén)士可通过理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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