昨夜今晨，全(quán)球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格(gé)出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开(kāi)时(shí)的宏观背景颇(pǒ)不平(píng)静(jìng)：美国银(yín)行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政(zhèng)治冲(chōng)突持续(xù)升温(wēn)，人(rén)工智能正带来重大的机遇(yù)和(hé)风(fēng)险，怀(huái)着“朝圣”心态而来(lái)的(de)投资者们热切盼望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革(gé)时代(dài)的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报(bào)显示，第一(yī)季(jì)度(dù)净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾(zāi)难(nán)性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须做(zuò)出(chū)赔偿所有储户的(de)决定(dìng)，因为不这样做可能会(huì)损(sǔn)害全球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性的，”巴菲(fēi)特(tè)在回(huí)答一个问题时(shí)说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到补偿，它(tā)给美国经(jīng)济(jì)带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国(guó)会造成不必要的伤(shāng)害。芒(máng)格说：“美(měi)国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和(hé)睦(mù)相处(chù)。美国应该与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没(méi)有对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的波动可(kě)能是(shì)二(èr)战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们(men)大部分的事业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较(jiào)低(dī)，这都是因为过(guò)去6个(gè)月(yuè)经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲(f母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ēi)特称(chēng)，过去的这(zhè)几(jǐ)个月公司都经(jīng)历了(le)很(hěn)多的波动，这可能是二(èr)战以来最厉(lì)害的一次(cì)，二战的时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但(dàn)是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能(néng)在过(guò)去的6个(gè)月中出现了存货过(guò)多(duō)的情况，这不(bù)是(shì)说好像失业率、就业率的(de)情况造成的，但(dàn)是现在的经济(jì)环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊(jīng)讶，存(cún)货怎么会一下子(zi)那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一(yī)季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿(yì)美元(yuán)。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年(nián)初以来，该公司的(de)现金(jīn)储备增(zēng)加了(le)20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿美元，为2021年(nián)底以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　芒(máng)格上(shàng)个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结(jié)束。这位(wèi)亿万(wàn)富翁投资者预(yù)计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下(xià)降。因为(wèi)在过去6个(gè)月(yuè)左右的时间(jiān)里，美国(guó)经济的“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的代表，因为其业务范围(wéi)广泛，从铁(tiě)路到电力(lì)公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的(de)成(chéng)功归功于过去(qù)几(jǐ)十年(nián)美国经济(jì)的(de)惊人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执行上并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更(gèng)多(duō)有能力的人。如果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就不会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还(hái)补充，每(měi)一个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理px;'>母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱(qián)

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负债表规模是(shì)否(fǒu)令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担(dān)心美联(lián)储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率(lǜ)的使命，他(tā)也不担心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看到(dào)美联储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话“现金(jīn)永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印钱来解决(jué)短期问(wèn)题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美(měi)国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩(yán)油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很多好的(de)事情(qíng)，建了很(hěn)多新井(jǐng)还(hái)能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定是否(fǒu)会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对现(xiàn)在(zài)持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代美(měi)元的储备货币(bì)地位

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)国大批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴(bā)西(xī)沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美(měi)元的货(huò)币(bì)储备地(dì)位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有人比(bǐ)美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)更了(le)解(jiě)形(xíng)势，但(dàn)他无法(fǎ)控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持(chí)用(yòng)多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要(yào)大(dà)举印钞很(hěn)容易(yì)，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们(men)会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测(cè)会有什么结(jié)果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量(liàng)发(fā)债）是(shì)一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票(piào)会适(shì)得其(qí)反。芒格在(zài)提到日本的货币政(zhèng)策和(hé)财政政(zhèng)策(cè)时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济政策(cè)，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日(rì)元是储(chǔ)备货币(bì)，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有一个(gè)更有(yǒu)凝聚(jù)力的社会，但(dàn)美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国(guó)家(jiā)研究启(qǐ)动第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在供大于需(xū)的市场格局下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期(qī)间(jiān)最(zuì)高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走(zǒu)势(shì)，记者查询(xún)上甲数据梳理(lǐ)发(fā)现，2月中旬至3月初(chū)期间，生(shēng)猪价格曾出现(xiàn)一波企(qǐ)稳反弹，但在(zài)涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度(dù)出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行的情(qíng)况(kuàng)下，国家(jiā)发改(gǎi)委于5月5日下(xià)午发布最(zuì)新研(yán)究收储的(de)公告(gào)称(chēng)，据(jù)国家(jiā)发展改革委监(jiān)测(cè)，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预警区间(jiān)。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场(chǎng)保供(gōng)稳价(jià)工作预(yù)案》规(guī)定，国(guó)家发(fā)改委会同有关部(bù)门(mén)研(yán)究适(shì)时启(qǐ)动年内第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家(jiā)发(fā)改委(wěi)发声后，生(shēng)猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪(zhū)现货市场整体延(yán)续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析(xī)师(shī)尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者采(cǎi)访时(shí)表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后(hòu)进入(rù)4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪价(jià)下，市场心(xīn)态(tài)开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪(xù)强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价(jià)格(gé)的相对(duì)优(yōu)势(shì)也(yě)刺(cì)激(jī)贸易商从进(jìn)口肉采购转向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入(rù)库意愿加大，再叠(dié)加月底逢(féng)五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比例也有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期(qī)间，虽有节(jié)假日提振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万(wàn)国期(qī)货农产品高级(jí)分析师徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时(shí)五一节前(qián)各养殖(zhí)类上市公司公布一(yī)季(jì)报显示其(qí)经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持(chí)低迷(mí)，养殖企业超(chāo)预(yù)期去产能将(jiāng)对(duì)行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国家(jiā)发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重视与呵(hē)护，有助于提(tí)振市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面(miàn)随即作出反应走多(duō)。从收储本(běn)身看，不(bù)会带(dài)来实质性生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等(děng)利多因素(sù)共振，或会给市场(chǎng)带(dài)来(lái)比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺(quē)乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪(zhū)价(jià)或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量(liàng)均有不同程度的(de)提升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局(jú)最新数据，截(jié)至今年一(yī)季度，全国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量(liàng)处于近五年同期(qī)高位水平；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从(cóng)生猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏已(yǐ)连续三个月下降，但(dàn)下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁母猪存(cún)栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年(nián)11月(yuè)开始下(xià)滑(huá)，已经连续5个(gè)月下滑，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当(dāng)下(xià)产能(néng)基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏(lán)或(huò)会再次(cì)进场，带动猪价(jià)走高；但(dàn)今年二次育肥(féi)进出场节奏(zòu)切换加快，需关注进(jìn)出(chū)场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬季(jì)猪(zhū)病等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月(yuè)前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多(duō)影响或许在(zài)5月(yuè)份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价(jià)价格(gé)重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认为，短期来(lái)看(kàn)，当前生猪(zhū)整(zhěng)体屠(tú)宰量(liàng)仍维持(chí)高位(wèi)，并高于(yú)去(qù)年(nián)同期水平，出栏体重虽(suī)有连续回(huí)落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪(zhū)环(huán)比增(zēng)加(jiā)带来的生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场将逐步过度(dù)至季节性旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近端现货(huò)价格(gé)大概(gài)率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减(jiǎn)在(zài)下半(bàn)年会有一定程(chéng)度(dù)的(de)体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪(zhū)供应压(yā)力最(zuì)大的时(shí)间点(diǎn)有望逐(zhú)步过去，叠加(jiā)经济复(fù)苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢(huī)复后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供应有(yǒu)望逐(zhú)步增加(jiā)，全年(nián)猪(zhū)价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另(lìng)外等(děng)反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合约(yuē)期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于(yú)生猪期价(jià)目前整体估值不高，后(hòu)续在收储加持下，期(qī)价存在继续(xù)往上修复(fù)的空间(jiān)。建(jiàn)议投资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体估值(zhí)下移带来的系统性风险。

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