国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)900g是几斤 900g是多少毫升范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对900g是几斤 900g是多少毫升未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的(de)压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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