射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出(ch16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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