财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件有(yǒu)关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的(de)市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也(yě)在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(z小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有4小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢0亿(yì)美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可(kě)预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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