核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票(piào)并(bìng)长期(qī)持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利(lì)支(zhī)付(fù)率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一定的(de)安全边(biān)际，而(ér)且投资(zī)的成本(běn)相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可(kě)以(yǐ)节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经(jīng)济的(de)角度来(lái)看(kàn)，疫情三年(nián)后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得相对不错的(de)收益(yì)。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需(xū)要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就(jiù)是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高(gāo)，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行和城商(shāng)行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中(zhōng)迎来(lái)资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银(yín)行存款(kuǎn)利率的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提升。资产质量方面银(yín)行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的(de)历史(shǐ)数据来看(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间kàn)，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间比例(lì)和今年以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)也有(yǒu)43％的(de)正相关性(xìng)，中(zhōng)特(tè)估有望为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所(suǒ)研究(ji什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ū)报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益(yì)的(de)溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间