钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能(néng)量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也往往在公告(gào)披(pī)露后录(lù)得大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的(de)推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事(shì)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子(zi)电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等(děng)输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就(jiù)已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目时自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和(hé)性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子(zi)电池(chí)送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的(de)产能(néng)中可(kě)以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两(liǎng)轮车(chē)的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成(chéng)本降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科(kē)技却(què)十(shí)分(fēn)自信，其在(zài)调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电(diàn)池市(shì)场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元(yuán)钠电量产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池(chí)的(de)成(chéng)本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电(diàn)池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在(zài)动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客(kè)户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投(tóu)入轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及建(jiàn)成项目实际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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