自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处g>

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值积累的(de)公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机(jī)会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处新兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非(fēi)择时(shí)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。