在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入(抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的(de)抗(kàng)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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