北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国(guó)非农牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存(cún)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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