近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相(x电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahiāng)对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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