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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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