北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一(yī)些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们(men)未来的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控(kòng)制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是(shì)非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文(wén)化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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