核心观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际为投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年(nián)可(kě)以(yǐ)获得(dé)较高的股利收入作为(wèi)绝(jué)对收(shōu)益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以(yǐ)节画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东税。从历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息策略的安全性较高，在(zài)市场下(xià)行(xíng)阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济(jì)的(de)角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的(de)投资收益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块(kuài)为代(dài)表的(de)高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股(gǔ)息端需(xū)要有一(yī)贯较(jiào)高(gāo)而且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的(de)前提就是行(xíng)业(yè)基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就(jiù)是(shì)股价端估(gū)值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安全边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动(dòng)性(xìng)较低(dī)；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进(jìn)一步(bù)提升的可(kě)能

　　而(ér)银(yín)行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上条件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也(yě)离(lí)不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下(xià)能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东力过去以(yǐ)及二(èr)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东三(sān)季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步(bù)下(xià)行，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较(jiào)优(yōu)水平(píng)，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低(dī)的(de)水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证了其(qí)比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资(zī)本(běn)利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究(jiū)所研究(jiū)报(bào)告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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