5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年以来(lái)持续处于低(dī)位(wèi)水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持(chí)续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块(kuài)（创新夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定(dìng)的估值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具有较好(hǎo)成(chéng)长(zhǎng)能力(lì)的(de)低估(gū)值(zhí)板块有原料(liào)药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市(shì)场仍未达到(dào)预期(qī)，原(yuán)因在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度(dù)并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速(sù)发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市(shì)场之外拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或(huò)是最(zuì)具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推(tuī)进优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的(de)综(zōng)合实(shí)力(lì)。

　　今后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域居(jū)民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求(qiú)较大的心血(xuè)管外科(kē)学(xué)、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预(yù)期的(de)建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多优(yōu)质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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