A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感)下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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