用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(j伊拉克是不是被灭国了ì)度(dù)实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网络(luò)股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价(jià)大跌前，用友(yǒu)网络(luò)在股价(jià)相对高点(diǎn)进行了(le)定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露(lù)定增结果，增发(fā)数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的(de)股价从2022年2月37元的(de)高点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在(zài)此期(qī)间，其(qí)减(jiǎn)持数量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服(fú)务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)，公司2020年进入新的战(zhàn)略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全(quán)基于互(hù)联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互(hù)联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台(tái)、财务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的规(guī)模研(yán)发和(hé)持续(xù)迭代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进(jìn)入新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从公司业(yè)务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继续扩(kuò)大(dà)收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却(què)还是(shì)没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发(fā)展白皮(pí)书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占(zhàn)率达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市(shì)场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华(huá)为将在(zài)4月(yuè)启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价直接(jiē)跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提(tí)供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市场竞争力(lì)信心的(de)严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也在(zài)同时逐(zhú)年(nián)增长，且(qiě)增幅(fú)远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严(yán)重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市(shì)值还是有很大的提升空间。但从目前(qián)的伊拉克是不是被灭国了(de)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且长。

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