周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能(néng)更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构(gòu)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层(céng)逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股(gǔ)息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评(píng)价，基(jī)建板块(kuài)受益(yì)于(yú)“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净(jìng)利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回(huí)升有望将促(cù)进电力(lì)消费(fèi)需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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