射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中(z武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子hōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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