财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公告(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式gào)称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件(jiàn)cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这(zhè)部分的(de)损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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