在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防(fán无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方g)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)储官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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