昨夜，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美股三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银(yín)行股又(yòu)崩了，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美国国债价格(gé)飙(biāo)升，短期(qī)市场利率大幅下跌(diē)，债(zhài)券(quàn)交易员不再完全押(yā)注美联(lián)储会(huì)再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的美联储利率掉(diào)期合约目前反映出，央行(xíng)基准利(lì)率仅比当(dāng)前(qián)有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议(yì)中有(yǒu)一次(cì)加息的(de)可能性约为80％。而本周早(zǎo)些时候，交(jiāo)易(yì)员认(rèn)为美联储在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步(bù)加息。除了大幅(fú)降低加(jiā)息的可能(néng)性外(wài)，掉期交易还(hái)显(xiǎn)示(shì)，市场对利(lì)率见顶后美联储降息(xī)的押注有所增加，他们(men)预计到(dào)年底联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿石(shí)指(zhǐ)数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全(quán)线下(xià)跌(diē)。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶(tǒng)。外盘有色(sè)金(jīn)属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜登将否决众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡提出(chū)的债务上限方案(àn)。白宫称：众议院共和党人必(bì)须在没有任何要求和条件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限(xiàn)问(wèn)题和削减支出捆绑的计划(huà)，要(yào)将债务上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但同(tóng)时还(hái)要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出(chū)。

　　同在周二(èr)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦警(jǐng)告称，如果(guǒ)美(měi)国国会不(bù)提高政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)，由(yóu)此产(chǎn)生的债(zhài)务违约(yuē)将(jiāng)在(zài)美国引发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年(nián)的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违(wéi)约将导致失业率上(shàng)升，同时(shí)使(shǐ)美(měi)国家(jiā)庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车(chē)贷款和信用(yòng)卡上的(de)支出增(zēng)加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)是国会(huì)的(de)一项“基本责任”，如果违(wéi)约将产生一场(chǎng)经济和金融(róng)灾难(nán)，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不提(tí)高债务(wù)上限，美国企业将面临信贷市场的(de)恶(è)化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭(tíng)和(hé)依赖社会保障(zhàng)的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的激(jī)烈竞(jìng)选中。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写道：“每一代人(rén)都要(yào)经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出(chū)。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞选连任美(měi)国总统的原因。加入我们，让我们完成这(zhè)项任(rèn)务。”拜(bài)登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前(qián)拜(bài)登在民(mín)主(zhǔ)党内部没有(yǒu)真正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位(wèi)资深民(mín)主党人将(jiāng)年(nián)满86岁。

　　美国全(quán)国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选。不(bù)支持他参选的(de)人中，69％的(de)人认(rèn)为年(nián)龄(líng)是一(yī)个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国内各家期货(huò)交易所公布劳动节(jié)期间(jiān)有关工作安排(pái)，调整相关期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自(zì)4月27日起第一个未出(chū)现单边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时(shí)，国(guó)际铜(tóng)期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫(liú)燃(rán)料油期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短纤期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交易后，自(zì)品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边市的第一个交易日结算(suàn)时起，上述品种(zhǒng)期货(huò)合约的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气(qì)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌(diē)停板单边(biān)无连续报价(jià)的第一个(gè)交易日结(jié)算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号(hào)、黄大豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里油气期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金水平恢(huī)复至节前标准；其他(tā)期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平(píng)维持(chí)不(bù)变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各(gè)合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准分别调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现单边市(shì)的(de)第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的(de)保证金(jīn)调整系数根据相应股指期(qī)货(huò)的交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边无连续(xù)报价的第一个交(jiāo)易日结算时起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期(qī)现货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要原因有(yǒu)四点：一是短期二(èr)次(cì)育肥(féi)造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支撑(chēng)；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假(jiǎ)期需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日(rì)盘面(miàn)下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性触(chù)底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥采购量增加，政策(cè)消息稳市(shì)信号相对强烈(liè)，期现货价格同(tóng)时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至(zhì)养殖成(chéng)本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保资(zī)金介入。因此周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于(yú)正常保有量(liàng)的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高位(wèi)，意味着今(jīn)年一季度(dù)去(qù)产(chǎn)能不(bù)及(jí)预期，供(gōng)应偏(piān)宽松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企(qǐ)业库存来看，今年(nián)下(xià)半年市场不(bù)会出现生猪货(huò)源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松大概率延长(zhǎng)至(zhì)今年下半年。

　　格(gé)林(lín)大华期货(huò)生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初(chū)生(shēng)仔猪来看，农(nóng)业部监(jiān)测数据显示(shì)，去(qù)年9月(yuè)到今年(nián)2月全国新生仔猪数量各(gè)月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月(yuè)生猪出栏供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预(yù)计二(èr)育(yù)猪源仍(réng)将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目(mù)前生猪养殖逐步(bù)向(xiàng)规(guī)模化(huà)、集团化方向发展，而(ér)且规模化占比(bǐ)得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪存栏(lán)量(liàng)明(míng)显高(gāo)于(yú)去年(nián)同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一(yī)号文件(jiàn)将“稳定(dìng)生猪(zhū)基础产能”目(mù)标细化为(wèi)“强化以能繁(fán)母猪为主(zhǔ)的(de)生猪(zhū)产能(néng)调控”，将全国(guó)能(néng)繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头的正常保有量，可(kě)见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库(kù)存来(lái)看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差(chà)恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的高库存(cún)水平(píng)将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年(nián)生猪消费总结(jié)为持续向好发展态势(shì)，政策引(yǐn)导(dǎo)及市场预期(qī)向(xiàng)好，加上居(jū)民收(shōu)入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却(què)一直不温不(bù)火。目前(qián)看，今(jīn)年(nián)生猪(zhū)的需求大概率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣(míng)也表(biǎo)示，此次(cì)需求好(hǎo)转主要(yào)在于冻品入库以及二育支(zhī)撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目(mù)前“五一”备货基本(běn)收(shōu)尾，从走量看(kàn)并未出现(xiàn)明(míng)显提升(shēng)，随着二季度(dù)气(qì)温升高，需求逐(zhú)步降低，预(yù)计需求(qiú)再次(cì)回归至(zhì)低(dī)迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出栏(lán)计划(huà)或继(jì)续增加，市场整体处于供大(dà)于求状态(tài)，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面(miàn)升(shēng)水状(zhuàng)态下(xià)短(duǎn)期缺(quē)乏上(shàng)涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪(zhū)价大(dà)幅(fú)上涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五一(yī)”小长假前，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将重回供需基(jī)本面。当前距“五一(yī)”小长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩3个交(jiāo)易(yì)日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映(yìng)了市场情绪(xù)。建议(yì)投资(zī)者控制(zhì)仓位，防(fáng)范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合(hé)来看，猪(zhū)价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘整(zhěng)运行状(zhuàng)态。不过，市场预期(qī)二(èr)季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生(shēng)猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并(bìng)于10月(yuè)份达(dá)到(dào)理论出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论出(chū)栏量(liàng)大概率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)，供减需增预(yù)期下，相对支撑(chēng)当期生(shēng)猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相(xiāng)对(duì)坚(jiān)挺(tǐng)。不过在国家良好调控(kòng)之下，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持(chí)稳定，猪价不(bù)具备持续大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期价上行压(yā)力恐(kǒng)加大(dà)，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货盘中大(dà)幅下跌(diē)，连(lián)续第(dì)三个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触(chù)及约一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗(xǐ)船事件(jiàn)为(wèi)盘面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠(guān)疫情可能到来从而降低(dī)国(guó)内需(xū)求的担忧则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范围预计(jì)很大概率将(jiāng)小于(yú)第一(yī)波，短期情(qíng)绪释(shì)放(fàng)后，棕榈油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳理来看，目前(qián)处(chù)于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了(le)产地未(wèi)来供需转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨(dūn)，整(zhěng)体相比(bǐ)上一(yī)个(gè)交易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也(yě)显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及印尼(ní)可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化。数据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为历(lì)史同(tóng)期最(zuì)高水平，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于(yú)平(píng)均季(jì)节性减量。目前产地(dì)已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区(qū)未(wèi)来(lái)整体产(chǎn)量(liàng)可能非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进(jìn)口国植物油供应(yīng)充足(zú)，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨(dūn)，充足的库存(cún)和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印(yìn)度对棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示(shì)，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月(yuè)份处(chù)在(zài)复产(chǎn)初期，且今年(nián)4月份(fèn)工作(zuò)日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预计开始小幅度累库，且随着复产利多(duō)增强和出口前景不佳(jiā)持续，后期(qī)马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或(huò)维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用油进(jìn)口113.56万(wàn)吨，处于季节性中(zhōng)性位(wèi)置，其(qí)中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是其(qí)国内(nèi)食(shí)用油峰值库存(cún)问题(tí)仍未解决。截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目(mù)前(qián)已经走负的国(guó)际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国际(jì)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)需求大概率出(chū)现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月(yuè)进口严重(zhòng)倒(dào)挂(guà)，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万(wàn)吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预(yù)估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历(lì)史同期高(gāo)点，截(jié)至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消费(fèi)进(jìn)一步好转，需求(qiú)有望回升(shēng)，国内(nèi)棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘棕榈油(yóu)仍将随(suí)油(yóu)脂整体弱势(shì)运行，有下(xià)破可能。5月(yuè)份(fèn)东南(nán)亚天气值(zhí)得关注，目(mù)前(qián)已有少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如(rú)果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节(jié)奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈油尚存利多(duō)因素支(zhī)撑。国(guó)内贸易商(shāng)进口利润深度(dù)亏损，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进口到港(gǎng)数量(liàng)将明显减少。在此基(jī)础上(shàng)，随着天气(qì)升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改(gǎi)变消费(fèi)逐(zhú)步恢复的大势，国内库(kù)存(cún)短期内仍可(kě)能加速去化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未来供应充(chōng)裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期(qī)，供应增加(jiā)而出口需求(qiú)较差，未来产(chǎn)地存在累库预(yù)期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争(zhēng)优势，在豆油(yóu)、菜油未来存(cún)在集中供应压力的情(qíng)况下(xià)，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期利(lì)多因(yīn)素对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑(chēng)，价格(gé)或以区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏(piān)弱，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步(bù)下移。”姜颖说。

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