自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在(zài)货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突(tū)出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市(shì)场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业(yè)率水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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