随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季(jì)度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通(tōng)过(guò只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双息平衡(hén只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了g)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估(gū)值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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