银(yín)行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情(qíng)人(rén)士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找买(mǎi)家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银行能否在未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日(rì)的跌(diē)势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美(měi)联(lián)储5月(yuè)的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核心通(tōng)胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国(guó)私人(rén)部门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于(yú)引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策部门(mén)应对危(wēi)机的速度和积(jī)极(jí)性(xìng)非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注(zhù)系统性风险发(fā)生(shēng)概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流的(de)预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现(xiàn)了(le)几乎失(shī)控的(de)风险，如金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投资(zī)和西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联(l过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句ián)储和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定(dìng)者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过(guò)，随着(zhe)美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下(xià)，居(jū)民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了(le)十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的(de)状况，这(zhè)也是(shì)为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是(shì)一个容易出风险的(de)时(shí)间段；二(èr)是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更多刺(cì)激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球(qiú)经济(jì)的预期(qī)想要(yào)进(jìn)一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周(zhōu)期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流(liú)畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行