尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱)季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

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　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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