北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减(j外科鼻祖是谁？iǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。