随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现相对双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(duì)较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显著下降，保(bǎo)持双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了(le)较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估(gū)值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历(lì)过去(qù)几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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