周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和(hé)低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波(bō)动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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