金融(róng)界4月21日消息 自国家统计局4月11日(rì)发(fā)布3月(yuè)份物(wù)价(jià)数(shù)据后，近(jìn)日关于所谓(wèi)“通缩(suō)”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦(tǎn)利(lì)中国(guó)首席(xí)经济(jì)学家邢自强今(jīn)天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀(zhàng)可能是(shì)我们的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层提供了充足(zú)的(de)政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势(shì)

　　而我们(men)从疫情中(zhōng)复苏走过(guò)3个月，并且(qiě)没有采(cǎi)取强刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动力，由(yóu)于(yú)我们产能(néng)充(chōng)裕，供(gōng)给(gěi)端戊戌年是哪一年恢复略(lüè)快于(yú)需求(qiú)端，通(tōng)胀(zhàng)暂时(shí)起不(bù)来(lái)，有利于物(wù)价相(xiāng)对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之后货(huò)币政策(cè)强刺(cì)激，带来高通(tōng)胀后果不得不进行(xíng)加息，而矫枉过正的加息过(guò)程又带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能(néng)是(shì)我们的优势(shì)，至(zhì)少给决(jué)策层(céng)提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于近期中国通胀水平较(jiào)低可以(yǐ)看(kàn)得更乐观一些，不必(bì)担心中国(guó)会陷(xiàn)入长期(qī)的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也(yě)指出，这也是一个滞后(hòu)指标(biāo)，不(bù)会率先好转，需要经济环境有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善、企业(yè)感(gǎn)到盈(yíng)利、订单(dān)有比较强的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘(pìn)。服务业率先复苏，就业为什(shén)么也(yě)没有特别明显改善？邢自强指出，现在还处(chù)于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服(fú)务(wù)业能(néng)创造(zào)800万个就业(yè)岗位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服务(wù)业只(zhǐ)创造了100万个(gè)岗位(wèi)，两年加起来少创造了约1300万(wàn)个岗位。“这是(shì)一种隐形的失业(yè)，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要(yào)恢复(fù)到(dào)原来(lái)的轨迹上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对低迷是有原因的(de)，跟感受到的服务业在(zài)回升并(bìng)不矛盾(dùn)，“回(huí)升只(zhǐ)是补上去年底的坑，还(hái)没有回(huí)到潜(qián)在增速上，只有(yǒu)回到潜(qián)在增速上才能(néng)够逐步消化(huà)之前(qián)积压的(de)潜在(zài)失业。”邢自强判断，服(fú)务性行(xíng)业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日(rì)国家统计局公布3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同(tóng)比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一(yī)季度新增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据(jù)领先于经济数据，反映出(chū)供需恢复(fù)不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数(shù)据有关情况新闻发布会(huì)。央行货币政策(cè)司司长邹澜回应称，我国不存在长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般(bān)具有物(wù)价水(shuǐ)平持续负增(zēng)长、货币供应(yīng)量持续下降的(de)特(tè)征，且常伴随(suí)经济衰退(tuì)。当前(qián)我国物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义(yì)货(huò)币供(gōng)应(yīng)量）和社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行持续(xù)好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近(jìn)期的物价回(huí)落是因为经济基本面和(hé)高(gāo)基数等因素。邹澜进一步(bù)解(jiě)释，一方(fāng)面，供给能力较强(qiáng)。在稳经济(jì)一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢复(fù)较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升需要(yào)时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有所(suǒ)影响(xiǎng)。邹澜(lán)进(jìn)一步指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，也带(dài)来(lái)高基数(shù)扰动。货(huò)币信贷较快增(zēng)长(zhǎng)与物(wù)价回落(luò)并存，本质上受时滞(zhì)影响。稳健货币政(zhèng)策注(zhù)重从供给侧(cè)发(fā)力(lì)，去(qù)年(nián)以(yǐ)来支持稳(wěn)增长力度持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环节的效应传导(dǎo)有一个过程，疫情反复(fù)扰动(dòng)也使企业和居民(mín)信(xìn)心偏(piān)弱(ruò)，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数(shù)据领先(xiān)于经济数据(jù)，实(shí)际(jì)上反映出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国经济没(méi)有出现通缩，下(xià)阶段(duàn)也不会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上(shàng)，国家统计(jì)发(fā)言人付(fù)凌晖就近期(qī)市场热(rè)议的中国经济是否会陷入通缩(suō)进行了回应。他表(biǎo)示，总的来(lái)看，当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)下阶段来(lái)看，物价会稳(wěn)步恢复，价(jià)格带动会逐步增强(qiáng)。

　　付(fù)凌(líng)晖称，从价格表现来(lái)看，由(yóu)于去年(nián)基(jī)数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可(kě)能保持低位(wèi)，但这不说明通货紧缩(suō)。随着(zhe)下(xià)半年影响因素(sù)逐步消除，价格会回到一个合理(lǐ)水平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信(xìn)号(hào)明显，通(tōng)缩观点并不成戊戌年是哪一年立(lì)，预计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称(chēng)，“我们(men)看到的是(shì)回(huí)暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面亦(yì)难(nán)持续，货币供应创(chuàng)新(xīn)高，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能(néng)低估了服务业和其他(tā)不可贸易品的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不(bù)可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再(zài)通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最(zuì)重要(yào)的风向标之一。华泰(tài)宏观认为，不论是从居民收(shōu)入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变(biàn)化而言，居民消(xiāo)费能力(lì)和购房意(yì)愿在(zài)防疫(yì)政策优(yōu)化后(hòu)都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认(rèn)定，其主要反映局部性、外(wài)生性与阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实则反映疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到(dào)，当前(qián)的物(wù)价下行(xíng)不是通缩，而(ér)是与基数效应、前(qián)期非(fēi)经济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫(yì)情(qíng)后居民风险偏好下降有关。当(dāng)前中国经济仍在(zài)持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工业、内(nèi)需恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民经济研究(jiū)所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下(xià)，所谓“通缩”是(shì)个(gè)伪(wěi)命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和(hé)消费需(xū)求不(bù)足抑(yì)制了价格上涨。这种(zhǒng)情况(kuàng)下货币扩张对(duì)促进增长、扩大需(xū)求不仅于事(shì)无补，反而推高不良债务，加(jiā)剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏(sū)的(de)本质是货币(bì)与有效需求或供(gōng)给的(de)不(bù)匹配，背后是居(jū)民与企业支出谨慎、地产角色变化(huà)、海外市(shì)场(chǎng)转向(xiàng)三个原因(yīn)。经济(jì)预(yù)期(qī)在经历一轮上修与下修后(hòu)，当前宏观预(yù)期(qī)波动率(lǜ)再次抬升，国(guó)军宏观认为(wèi)会持(chí)续至(zhì)5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国(guó)海策略(lüè)也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下景气行业(yè)的稀(xī)缺是促(cù)成(chéng)成长牛的重要外部因素，物价水平的回落(luò)多与(yǔ)有效需求(qiú)不足相关，在传统周期行业景气低迷的环境(jìng)下，产业周期上行的成(chéng)长行业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 戊戌年是哪一年