大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒn现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸g)新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。<现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸/p>

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局(jú)机会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度(dù)经(jīng)济(jì)数据现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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