自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时点的(de)周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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