国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(p75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ái)，原因(yīn)是(shì)达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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