美国债务上限危(wēi)机暂时(shí)“告一(yī)段(duàn)落”——美东时(shí)间5月31日，美(měi)国国会众议院通(tōng)过(guò)了(le)一项关于联邦政府债务上限和预算(suàn)的法案，隔(gé)日参议院(yuàn)通(tōng)过(guò)，根据法案(àn)政(zhèng)府开支将受(shòu)到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避(bì)免发生(shēng)债务违约。根据美国国会预算办公室数据，目(mù)前(qián)美国联(lián)邦债(zhài)务(wù)规模约为31.46万(wàn)亿美(měi)元，占其(qí)国内生产总值比例(lì)已超(chāo)过120％，相当于每个美(měi)国人负债(zhài)9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已(yǐ)103次调(diào)整债务(wù)上(shàng)限，尽管(guǎn)未曾出现过(guò)实质性债(zhài)务违约，但债务上(shàng)限(xiàn)危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动(dòng)性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对(duì)《中国(guó)基金报》记(jì)者表示，在(zài)目前美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)情景下，中长期看美债上限(xiàn)违约风(fēng)险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现(xiàn)将(jiāng)更具(jù)韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新回到美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股(gǔ)票(piào)表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府债务共(gòng)有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限触及后均(jūn)得到了上调或(huò)暂(zàn)停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年债务(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么wù)上限解(jiě)决(jué)前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数(shù)最大下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反(fǎn)应参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)则跌至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银(yín)财富(fù)管理(lǐ)投资总监办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者表示(shì)，尽管美国彻底违约的可(kě)能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多(duō)国家和行(xíng)业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚(yà)洲市场表(biǎo)现相对于(yú)美(měi)国和发达市场(chǎng)更(gèng)具韧性，得益于较(jiào)佳的盈(yíng)利增长前(qián)景(jǐng)和(hé)具吸引力的相对估值，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利(lì)才是关(guān)键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增长较(jiào)去年(nián)第四季有所改善，有助提(tí)振对中国资产的信(xìn)心。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区(qū)（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的(de)估值似乎被(bèi)低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除(chú)外(wài)）全球市(shì)场策略师(shī)赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债务(wù)协(xié)议(yì)的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂(zàn)提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对(duì)记(jì)者称，因投资者对两(liǎng)党达成一致有确定的(de)预期，所以近期(qī)美(měi)国以及全球(qiú)资本市场并没有对美国(guó)债(zhài)务上限问(wèn)题过度(dù)反(fǎn)应(yīng)，整体(tǐ)表现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前来(lái)看，主流大类(lèi)资(zī)产对(duì)于美(měi)债(zhài)危(wēi)机的(de)叙事反(fǎn)应都较为平(píng)淡，但野村东方国际(jì)证(zhèng)券资(zī)产管理部总(zǒng)经理兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君(jūn)对记者表示，从(cóng)中长期的资产配置(zhì)角度出发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一是多元化低(dī)相关性资产配置、二是(shì)支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下(xià)行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产如美(měi)元、美债(zhài)、黄金在通常(cháng)较风(fēng)险资产呈(chéng)现明显的超额收(shōu)益，因此(cǐ)组合配置中保(bǎo)有(yǒu)一定比例的避险资产有助(zhù)对冲投资组合波动(dòn命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么g)。”肖令君进一步阐(chǎn)述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度(dù)展望中也(yě)提到(dào)，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际(jì)金价将有支撑，短(duǎn)期(qī)或继(jì)续走高，因为美债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高(gāo)，同时全球整体风(fēng)险因素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还提到，另一(yī)方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同(tóng)涨同(tóng)跌的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌时(shí)期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持(chí)现金(jīn)，传统避险(xiǎn)资产随(suí)同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风(fēng)险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债违(wéi)约并非我们的基准假设，如果出现(xiàn)此类尾部风(fēng)险，做(zuò)多波动率、以及做(zuò)空风险资产的(de)衍生(shēng)品策略(lüè)将显(xiǎn)著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空(kōng)美国高评级银(yín)行(xíng)（评级下调(diào)、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对(duì)记者表示，美(měi)债上限的提升(shēng)，将促(cù)进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也(yě)是一大(dà)利(lì)好。他还(hái)认为，美国政府(fǔ)的(de)财政支出得到(dào)了保证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美(měi)国三大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐(lè)观(guān)。可(kě)见随(suí)着(zhe)美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国(guó)财政政策和货币政(zhèng)策上(shàng)

　　美国参(cān)议(yì)院已经投(tóu)票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美(měi)国未来的财政政策和货币政策上(shàng)。肖令(lìng)君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业(yè)数据和工(gōng)商(shāng)业运行(xíng)情况，等待市场自然(rán)降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正可能。