财联(lián)社(shè)记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的确(què)多(duō)年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，并没(méi)有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理财(cái)市(shì)场的(de)收益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去(qù)购买收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数(dé)到银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要(yào)降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收(shōu)益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是(shì)近(jìn)年(nián)来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷(dài)款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的(de)预期(qī)是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士(shì)对财联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对(duì)记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的(de)情况下，未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率依(yī)然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍(réng)有(yǒu)后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续(xù)对(duì)于存款定价自律管理的(de)手段包括但不(bù)限于以下三(sān)个(gè)方(fāng)面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款等(děng)创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类(lèi)活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)缺少政(zhèng)策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最(zuì)后，期(qī)权价值过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进一(yī)步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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