射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部(钟南山为什么被说成钟百亿bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技术框(ku钟南山为什么被说成钟百亿āng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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