核心观点(diǎn):在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并(bìng)长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以获得较(jiào)高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面(miàn)意味着公司(sī)估(gū)值较低，因此具备一定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性；从大类资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股息端需(xū)要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗2）有稳定股息(xī)的前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次(cì)是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不开经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年(nián)一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易(yì)。上(shàng)市银行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银行存款利(lì)率的(de)下行和(hé)理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年(nián)提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市(shì)银行不良率继续环(huán)比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在(zài)245％的(de)高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较(jiào)低(dī)的水平。因(yīn)此银(yín)行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的(de)股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利(lì)得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预期(qī)。18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研(yán)究所研(yán)究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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