如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的(de)需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(z自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么uò)与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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