自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基(jī)本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技(jì)术(shù)革命，831143是什么意思但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在831143是什么意思季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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