5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。<什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试/p>

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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