国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也(伊拉克是不是被灭国了yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，伊拉克是不是被灭国了由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易(yì)涨难伊拉克是不是被灭国了(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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