钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释(shì)放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计(jì)划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之(zhī)际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元(yuán)通(tōng)过全(quán)资子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子(zi)”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也(yě)往(wǎng)往(wǎng)在公告(gào)披露(lù)后录(lù)得(dé)大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的(de)时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论(lùn)其(qí)如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电(diàn)话会(huì)并在《投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离(lí)子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入(rù)类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设(shè)备(bèi)及通(tōng)讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就(j悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词iù)是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的联(lián)合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截(jié)至目(mù)前(qián)，牵头银行已审批通过，参(cān)团银(yín)行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年(nián)销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在近(jìn)日的(de)演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目合作或战略(lüè)合(hé)作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运(yù悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词n)用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金额(é)，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已(yǐ)可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落(luò)地的(de)产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其(qí)在调研(yán)记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实(shí)际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它(tā)是锂离(lí)子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的(de)生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池成本(běn)基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技(jì)术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的降本(běn)空间有(yǒu)望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成本(běn)拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电池的成本(běn)。但能量密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在(zài)动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价(jià)持(chí)续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地(dì)点变(biàn)更为重庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目(mù)中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)投入(rù)“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去甚(shèn)远。

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