如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.贵州海拔高度是多少6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）贵州海拔高度是多少其实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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